مؤشرات العملة: كشف أسرار البنوك المركزية

تخفي البنوك المركزية في البلدان المتقدمة بعناية خططها قصيرة الأجل من العامة. ومع ذلك، ينبغي على المستثمرين والمنظمات وتجار العملات اخذ هذا الامر بعين الاعتبار ، مما يجعل الموضوع مثيراً للاهتمام. توضح المقالة الحالية كيفية إنشاء مؤشرات العملة الأساسية، قائمة على طريقة الأدوات الاصطناعية بواسطة الـPQM . فحص العلاقة بين المؤشرات الأساسية يقلل من المخاطر، عند فتح مراكز طويلة الأجل باستخدام أزواج العملات الأكثر سيولة. يؤكد البحث على نظرية، مما يعني أنه في بعض مراحل الأزمة العالمية، قد تحول البنوك المركزية حتما من التعاون إلى المواجهة.


مؤشر العملات كأداة التحليل

وبصرف النظر عن العوامل الأساسية التي تؤثر على السياسة النقدية (البطالة والتضخم وما إلى ذلك)، وهناك طرق التحليل الكمي البحتة للنظر فيها. ونفترض فيما بعد أن المنظمين يكفلون اتجاها مستداما، يستمر لعدة أشهر أو سنوات. حتى لو كانت البنوك المركزية نادرا ما تلجأ إلى التدخل النقدي أو اللفظي، فإنها تستفيد من هذه الأدوات لتحقيق الاستقرار في العملات . .
يتطلب تقييم العملة فيما يتعلق بسوق الفوركس العالمية استخدام مؤشرات العملة. الفوائد الواضحة لهذا النهج هي أنه يشير بوضوح إلى الاتجاهات داخل منطقة اقتصادية محددة مثل منطقة اليورو. وفي الوقت نفسه، فإن اقتصادات المناطق الأخرى لديها أدنى تأثير على مؤشر العملة. وفقا لبنك التسويات الدولية (BIS)، في عام 2013 كانت العملات التالية الأكثر شعبية، عند إجراء المعاملات الدولية: USD و EUR و JPY و GBP و AUD و CHF و CAD . لتصميم مؤشر اليورو (EUR) نأخذ محفظة قياسية، مما يدل فقط على تغييرات هيكلية طفيفة عند إصدار الاتحاد الأوروبي للإحصاءات الاقتصادية . هنا نرى تكوين محفظة الاساسية BEUR : BEUR=[USD+JPY+GBP+AUD+CHF+CAD] . وبالتالي، مؤشر، تقييم اليورو فيما يتعلق الحافظة ، EUR/BEUR يقوم على مبلغ cross-courses . لتقليل استجابة الحافظة المعيارية للأخبار الاقتصادية في منطقة اليورو، نقوم بتحسين أسهم العملة في ذلك. لهذا الغرض نستخدم البيانات المحددة حول دوران العملة بين البنوك، المقدمة من بنك التسويات الدولية (انظر القائمة أدناه). يتم تحديد األسهم، على أساس العائد المتبقي. وتمثل هذه القيمة الفرق بين معدل الدوران الإجمالي لليورو في كل زوج من العملات ودوران الزوج الواحد. ويمكن أخذ وزن العملة بما يتناسب مع الحصة المتبقية.

  • EUR/USD: 6.7%;
  • EUR/JPY: 28%;
  • EUR/GBP: 28.9%;
  • EUR/CHF: 29.5%;
  • EUR/AUD: 30.4%;
  • EUR/CAD: 30.5%.

يستخدم المحللون المخطط الموصوف لبناء مؤشرات اليورو والدولار الأمريكي على أساس المحافظ المناظرة:

BEUR =[USD(4.35%)+JPY(18.2%)+GBP(18.8%)+AUD(19.8%)+CHF(19.2%)+CAD(19.6%)];
BUSD =[EUR(12.7%)+JPY(14.5%)+GBP(17.5%)+AUD(18.1%)+CHF(19.1%)+CAD(18.0%)].

تم إنشاء الشارت في منصة النت تريدكس التي توفر واجهة خاصة لبناء أداة اصطناعية شخصية (PCI)، تتألف من الأصول العادية (انظر الشكل أدناه). وتتشكل الحافظة المعيارية بإضافة العملات إلى الجزء المقتبس . الخطوة التالية هي توزيع رأس المال عن طريق تغيير نسبة الأسهم. لنقم بإشارة مؤشر اليورو مقابل الدولار برموز EURi و vsUSDi على التوالي . يمكن الاطلاع على الأسعار المباشرة وتكوين مؤشرات العملات في الأقسام التالية: EURi و vsUSDi . الصورة أدناه تشير إلى عملية إنشاء مؤشر EURi على منصة NetTradeX .

building EURi on NetTradeX platform

على الشكل أعلاه، يقوم اليورو بتكوين الجزء الأساسي من الأداة (الجدول العلوي)، في حين تشكل المحفظة الاساسية الجزء المقتبس (الجدول السفلي). يمكنك إضافة المؤشر إلى مكتبة المنصة بعد الإنشائه. يتم حساب أسعار فتح وإغلاق تلقائيا، على أساس العلاقة بين الأجزاء الاساسية و المقابسة (انظر الصورة أدناه).

calculating index’s open and close prices


أزمة التداعيات و حرب العملات

لنقم بتصدير الرسوم البيانية إلى ملف الإكسل وضبطها إلى نطاق مشترك لمقارنة EURi و vsUSDi على الإطار الزمني الأسبوعي من يناير إلى مارس 2005. ويعتبر مستوى 100% كقيمة أولية. يتم تداول مؤشرات العملة في نطاق يتراوح بين 80-110% مع تقلبات +/- 20% أو 70% فوق السعة الأولية. ويعني ذلك من الناحية الإحصائية أن البنك المركزي الأوروبي (ECB) و (FRS) لا يطبقان سياسات نقدية مستقلة خلال الفترة بأكملها . يلفت معدل الارتباط الإيجابي 50% في سياق الرسم البياني التاريخي انتباهنا إلى حقيقة أن المنظمين أكثر عرضة لمواجهة بعضهم البعض (مستطيل أحمر) بدلاً من التعاون (المستطيل الأخضر). يظهر المستطيل الأحمر الأخير أنه على مقربة من الجزء الأخير من المخطط (2012-2013)، فإن كلا العملتين بدء في التوسع في وقت واحد. يظهر الرسم البياني مؤشر اليورو (خط أسود) ومؤشر الدولار (خط أزرق) على الإطار الزمني الأسبوعي.

تاريخ توزيع الأرباح من 2005 إلى 2013 . المورد : IFC Markets منصة انت تريدكس :

data from 2005 to 2013

في هذه المرحلة، ارتفع الميزان التجاري في الاتحاد الأوروبي من 112.3 يورو إلى 51.8 مليار يورو، بينما ارتفع في الولايات المتحدة من 460.742 دولار إلى 400.253 مليار دولار . ارتفعت العملات بسبب التحفيز التصديري بعد الأزمة، في حين تراجعت المؤشرات إلى 80% . والتيسير الكمي هو استراتيجية شعبية، أدخلت من أجل تحويل رأس المال إلى قطاعات الصناعة والخدمات وجذب المشترين المحتملين من السندات الحكومية. ويشير "المال الطويل الأجل" الذي جلبته برامج التيسير الكمي إلى أن المستثمرين على المدى الطويل يؤمنون بقوة بالانتعاش الاقتصادي. وفي حين بدأ السوق تدريجيا في استيعاب السندات، بدأ الدين الوطني يتزايد.


رد فعل البنك المركزي

يبين الرسم البياني أدناه نصيب الفرد من الدخل والناتج المحلي الإجمالي والدين الوطني في بلدان منطقة اليورو. وفي عام 2009، تجاوزت الزيادة في الدين الوطني (الخط المنقط) الناتج المحلي الإجمالي (الخط الأحمر) ونمو الدخل (الخط الأسود). وبمجرد إطلاق برنامج التيسير الكمي، بدأ الميزان التجاري في الزيادة. كان الهدف واضحاً و هو زيادة دخل الأسرة. غير أن الفجوة بين الناتج المحلي الإجمالي والدخل ازدادت ببطء أكبر مثل المسافة بين الناتج المحلي الإجمالي والدين الوطني (انظر خطوط الانحدار المتباينة) . تقدم الدين بمقدار 1.64% أسرع من الناتج المحلي الإجمالي، في حين تجاوز الدخل الشخصي نمو الناتج المحلي الإجمالي بمقدار 3.4%. وقد يستنتج أن التدخل النقدي في منطقة اليورو قامت بحذب الرأس مال ، التي من المرجح أن تضيف إلى الدخل الشخصي أكثر من زيادة الناتج المحلي الإجمالي.

مؤشرات الاقتصادية الأساسية في منقطة اليورو . الدخل بحسب الرأس مال (أخضر) والناتج المحلي الإجمالي (اصفر) و الدين الوطني (أبيض) :

Income per capita in eurozone

في حال بقاء هيكل منطقة اليورو دون تغيير ولم يتم العثور على محفزات نمو إضافية، فإن النموذج الاقتصادي الحالي سيتحول إلى هرم مالي. في نهاية المطاف سيطلب الدين إعادة التمويل. هناك سبب محتمل لبطء الانتعاش هو الإحجام عن تنفيذ سياسة خفض التكاليف وانخفاض كفاءة الضرائب. وتجدر الإشارة إلى أن فترة النمو غير الخطية ترافقت مع تراجع العملة الذي بدأ في عام 2008 (انظر الشكل أدناه). في البداية سمح هذا النمط باجتذاب رأس المال الطويل الأجل وحفز النمو، كما ذكر أعلاه.


رد فعل الـFRS

لنقم بتحلل سياسة FRS في فترة محددة من المواجهة العملة (مستطيل أحمر). يملك النمط نفس الخصائص الكمية: انخفض مؤشر الدولار منذ عام 2009، في حين أن الصادرات آخذت بالنمو. ونتيجة لذلك، انتقل تدفق الاستثمار من الناتج المحلي الإجمالي من المنطقة الحمراء (ناقص 2% في عام 2008) إلى المنطقة الخضراء (بالإضافة إلى 5% في عام 2013) . ميزات الهرم المالي أكثر وضوحا هنا: زيادة الدين الوطني 5.44 مرات أسرع من الناتج المحلي الإجمالي. ومع ذلك، فإن نشاط المستثمرين له ما يبرره هذه المرة: فالزيادة في الناتج المحلي الإجمالي تعزز الدخل الشخصي عن طريق موارد الاقتصاد الخاص، بدلا من إعادة توجيه الأموال لدفع ثمن الأوراق المالية الاجتماعية. يستفيد كل من المنظمين من التيسير الكمي لجذب الاستثمار وتوفير الانتعاش الاقتصادي المستدام. في كلتا الحالتين، تشكل هذه التدابير هيكلاً هرمياً مالياً. مع ذلك، تحدث بخصوص منطقة اليورو، والهرم هو أكثر عرضة للانهيار بسبب العوامل الأساسية المذكورة. وقد أعطت حرب العملة، التي بدأت في عام 2008، المزيد للاقتصاد الأمريكي، حيث حولت نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى دخل.

مؤشرات الاقتصادية الأساسية في الولايات المتحدة . الدخل بحسب رأس المال (الأخضر) ، الناتج المحلي الإجمالي (أصفر) و الدين الوطني (أبيض) :

Income per capita in the USA


المواجهة أو التعاون؟

البنك المركزي الأوروبي و FRS حاليا في مرحلة التعاون. كان التحول من التعاون إلى المواجهة أمرا ضروريا خلال الأزمة الاقتصادية العالمية وأصبح غير مربح، عندما ظهر مثل هذا النمو في الاقتصاد الأمريكي. وباعتباره الشريك التجارى الرئيسي للولايات المتحدة فان الاتحاد الاوروبى غير مهتم بحرب العملة لان ذلك يمكن ان يستفيد بشكل مباشر من الاقتصاد الامريكى المتعافى. مع ذلك، فإن التيسير الكمي في الاتحاد الأوروبي قد استنفد جزئيا: تستخدم السيولة من بيع سندات اليورو في الغالب للمدفوعات الاجتماعية و فقط لدعم القطاع الحقيقي. ونفترض أنه سيتم تدريجيا إنهاء البرنامج الكمي على نطاق واسع وأن تستهدف الموارد الاقتصادية الأوروبية تخفيض الديون. ويمثل تجميد المعدل المؤقت في الولايات المتحدة الأمريكية تدبيرا مفيدا في المرحلة الحالية من التعاون في مجال العملات. إذا وافقت السلطات على هذا السيناريو في المستقبل، فإن زوج العملات EUR/USD والأزواج ذات الصلة (GBP/USD, USD/CHF) من المرجح أن تظهر حركة الاتجاه بدلا من حركة انعكاس متوسط. نوصي موقف التجار للنظر في هذا، عند بناء استراتيجيات التداول الشخصية. يمكنك التحقق من إحدى الاستراتيجيات من خلال مشاهدة برنامج الويب الخاص بنا - "استراتيجية تداول العملات الأجنبية: مؤشر السوق عبر الشبكة":